易信盈信达地产：销售同比增近5成，净利润亏损扩大

上半年销售业绩同比增长47%，完成年度销售目标五成；归母净利亏损加剧、现金短债比0.39。

◎ 作者 / 沈晓玲、蔡浩盛

核

心

观

点

【销售同比增长近五成，完成年度目标50%】2025上半年信达地产并表项目与合作项目销售同比呈现上涨态势，其中合作权益销售额16.93亿，同比增加7.1%；并表项目实现销售额24.4亿，同比增长75.4%。代建业务持续发力，上半年代建销售额约11.89亿，同比增加83.5%，占销售额的比重的22.3%。若加上代建销售，上半年信达地产则实现总销售金额52.36亿元，同比上升47.0%，按照企业公布的年度105亿业绩目标值计算，上半年已完成计划的49.9%。

【投资保持谨慎，上半年新获均为代建项目】2025上半年信达地产延续前期谨慎投资策略，新增土储总建面45.8万方，同比下降53%，处于近几年同期较低水平，但值得注意的是，今年新增项目类别均为代建项目。按半年报并表口径计算，储备建面约296.1万平方米，较年初下滑1.3%。另有合作权益土地储备建面112.1万方，代建土地储备建面348.5万平方米，分别较期初下降20.6%和上升22.6%。

【营收同比下滑三成，净利润亏损扩大】 2025上半年信达地产营业收入17.78亿，同比下滑29.8%，房地产开发收入13.85亿，同比减少27.6%；合同负债较年初增加64.9%至25.45亿，对结转收入覆盖倍数从年初的0.24上涨至0.54倍，合同负债有所上升，未来营收水平仍面临压力。净利亏损进一步加剧，上半年亏损约39.8亿元，较年初增加392%，主要因期间费用激增和资产减值计提所致，其中资产减值损失达16亿，而去年同期资产计提损失不足1亿元。上半年归母净利亏36.9亿元，核心归母净利亏损35.96亿元。

【现金短债比0.39，仍需关注短期现金流动风险】截止2025上半年信达地产共持有现金60.7亿元，较期初增加22.5%，现金短债比0.392；若剔除受限制现金，非受限现金短债比为0.386，较2024年末该值0.25有所提升。担保总额（包含对外担保和对子公司担保）达179.22亿元，同比增加25.8%，占公司净资产比例的88.95%，会对企业造成一定偿债压力。杠杆率水平方面，剔除预收账款资产负债率较期初增加2.25个百分点至67.62%，而净负债率较期初下降8.6个百分点至97.4%。

销售

上半年实际销售同比增长近五成完成年度目标50%

2025上半年信达地产并表项目与合作项目销售同比呈现上涨态势，其中合作权益销售额16.93亿，合作权益销售面积9.59万方，分别同比增加7.1%和15.3%；而并表项目实现销售额24.4亿，同比增长75.4%，并表项目销售面积12.62万方，同比增长16.9%。

今年以来信达地产代建业务发展较快，上半年代建销售额约11.89亿，同比增加83.5%，占销售额的比重的22.3%，代建销售面积5.83万方，同比大幅上涨109%。若加上代建销售，2025上半年信达地产则实现总销售金额52.36亿元，总销售面积28.04亿元，该口径分别同比上升47.0%和28.0%，按照企业公布的年度105亿业绩目标值计算，上半年已完成计划的49.9%。

从并表项目的销售分布来看，以销售面积计，约65.7%的销售来自于长三角城市，仍是核心贡献区域，但占比同比下降10.6pct。中西部占比18.3%，占比次之,较去年同期增加6.3pct，而环渤海和珠三角占比分别为10%和6%，均有所微增。城市能级上，一二线销售面积贡献占比56.9%，较去年同期增加9.8pct，其中合肥实现销售2.2万方，是所有城市中贡献最大的城市，占比17.4%，较去年同期下滑12.7%，重点城市销售有所收缩。

投资

保持谨慎态度上半年新获均为代建项目

2025上半年信达地产延续前期谨慎投资策略，新增土储总建面45.8万方，同比下降53%，处于近几年同期较低水平。但值得注意的是，从今年新增项目的类别看均为代建项目，作为中国信达旗下唯一的地产开发平台，信达地产一直扮演“代建方”角色。与此同时，在各房企减缓拿地的大环境下，信达此举在新增土储的同时可减少一定的财务压力。

截止2025上半年，若按半年报列示的并表口径计算，并表口径储备建面约296.1万平方米，较年初小幅增长1.3%；其中，持有待开发土地中，排名前三的地区分别是芜湖、合肥、重庆，占比分别达到23.8%、20.5%、17.6%。

此外，信达地产还拥有合作权益土地储备建面112.1万方，代建土地储备建面348.5万平方米，分别较期初下降20.6%和上升22.6%。

盈利

营收同比下滑三成净利润亏损扩大

2025上半年信达地产营业收入17.78亿，同比下滑29.8%，地产开发收入13.85亿，同比减少27.6%，结转速度继续放缓。合同负债较年初增加64.9%至25.45亿，对结转收入覆盖倍数从年初的0.24上涨至0.54倍，合同负债有所上升，未来营收水平仍面临压力。

盈利能力，毛利同比下滑52.5%至3.46亿，综合毛利率19.5%，较去年下降9.3pct,其中房地产开发毛利率4.19%，同比减少7.36pct，其中住宅、车位等物业属性的毛利率下滑较为明显。租赁及其他业务毛利率21.1%，同比减少0.64pct，商业物业租赁及代建管理业务的高毛利属性相对保持稳定。

净利亏损进一步加剧，上半年亏损约39.8亿元，较年初增加392%，净利率从2024年同期的2.92%转为-223.7%，同比下滑226.6pct。净利率恶化程度远超毛利率，主要因期间费用激增和资产减值计提所致，其中资产减值损失达16亿，而去年同期资产计提损失不足1亿元。上半年归母净利亏36.9亿元，核心归母净利亏损35.96亿元。

负债

现金短债比0.39仍需关注短期现金流动风险

截止至2025上半年，信达地产共持有现金60.7亿元，较期初增加22.5%，现金短债比微升0.12至0.392，若剔除受限制现金，非受限现金短债比为0.386，而2024年末该值为0.25，企业偿债水平虽有所好转，但现金覆盖短债倍数仍较低，企业应注重资金流动性问题保证安全性。此外信达地产存在一定量的合作开发项目，2025上半年担保总额（包含对外担保和对子公司担保）达179.22亿元，同比增加25.8%，占公司净资产比例的88.95%，将会对企业造成一定偿债压力。杠杆率水平方面，剔除预收账款资产负债率较期初增加2.25个百分点至67.62%，而净负债率较期初下降8.6个百分点至97.4%。